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(中国经营报) 内地兴起SPAC上市 跨境换股是最大不确定因素 |
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Diamondhorse
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头衔: 海归中将 声望: 博导 性别: ![性别:男 性别:男](templates/cnphpbbice/images/icon_minigender_male.gif) 加入时间: 2005/11/01 文章: 4896
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作者:Diamondhorse 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
作者:朱紫云 文章来源:中国经营报 2007-5-14
ZT者按: 前些日子, 归坛上有广告, 商务部在北京上海开培训班, 介绍利用SPAC来美国上市. 安校长也有提供一份名单, 介绍有关中国的SPAC. 这几天看到”2020 CHINACAP ACQUIRCO” 在九月分第三次向SEC提交申请上市, (0001396016) 他们最早的申请是在四月分. 半年多了, 颇费周折. 也就是说, 颇费钱财. 除非你和投行关系够铁, 可以在上市后和你结算, 否则, 那些律师费就够你受的了. 他们可都是五,六百刀一个钟头的.
看到这篇国内的文章, 转来与各位分享.
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拜访一百多家Hedge fund(对冲基金),不停地在美国几大城市飞来飞去,这种持续了半年多的生活, 让磐天中国资本合伙人吴克忠非常难忘。
磐天资本,第一家中国人在海外设立的SPAC公司。即使在金融创新工具频出的美国市场,SPAC也是一个新鲜事物。虽然内地通过SPAC方式实现海外上市的企业并不多,但这种融资方式正在引起众多拟海外上市公司的兴趣。
从左手到右手的机会
“SPAC方式成功上市的最关键因素是找到一家好的企业。”吴克忠说,SPAC公司介入的企业发展阶段比较靠后,主要挑选那些已经达到一定规模并希望尽早上市的企业。“发展不成熟的企业,到了公开市场后很难应对各种状况,而且投资者也不一定满意,企业价值在股价上不能得以体现。”吴克忠说。
“在美国,上市前和上市后公司差价较小,而中国公司不一样,上市前和上市后公司差价相差很大,这中间存在很大的套利机会。”吴克忠说,同样一把勺子,在中国卖1元人民币,在美国可以卖1美元,尽管只是一种左手到右手的游戏,但是给投资者带来的是巨大的跨市场套利机会。
“对于SPAC公司来说,找到一个目标公司就必须成功,因为我们大部分资金只能投资在这家企业上。”在吴克忠眼里,寻找目标公司似乎变成了孤注一掷的执著。从今年1月开始,吴和他的同伴们就在内地寻找目标企业。
寻找“运营商”模式企业
吴克忠对行业没有特别的偏向和限定,而是希望尽可能多接触企业,收集企业资料,然后再做评估。目前,他们已经和餐饮业、连锁酒店、运输业、医疗、消费者产品等等很多行业和企业接触。
“估计要接触一百多家企业的资料,真正去面对面交谈的企业大概是十分之一,谈完之后觉得有必要深入了解的企业大概框定在五家左右。”吴克忠的同事王学哲说,框定企业之后接下来就是尽职调查,主要涉及三大方面:一是财务数据,包括企业盈利水平等;二是法律事务,企业是否有财务纠纷,企业章程和权利义务以及工商登记等;三是人员,主要是管理团队和股东架构。
在吴的眼中,最理想的状况是找到那种“运营商”模式的企业。他以手机市场为例解释“运营商”模式时说,当市场达到一定饱和程度时,再卖手机就会越来越难,但是电信运营商则不同,手机卖得越多,他们从中获取得的通信费用越多。“即使是制造行业,也存在很多变成‘运营商’模式的机会。”
最大的不确定:跨境换股
在SPAC公司跟内地目标公司合并之前,不可忽略的一个环节是跨境换股。但“跨境换股反向收购必须经过商务部、外管局、证监会等部门的审批,能否如期得到批准,不仅是SPAC模式上市的不确定性,也是现在很多海外红筹上市的风险所在。”德恒律师事务所合伙人沈宏山律师说。
记者从某律师事务所资深人士处获悉,去年10月,该事务所申报了一个海外上市项目,4月下旬,事务所接到商务部的通知称,该项目审批材料刚刚转到外管局和证监会征求意见,何时能最后完成所有部门审批还是未知数。
此外,即使在海外完成融资,资金如何回到内地也还有一个较长过程。沈宏山说,由于内地面临较大的外汇压力,一些企业结汇较难。“我去年完成了一个海外上市项目,到现在还没有结汇。”
但沈认为,SPAC在内地会有市场。“国内有很多企业是适合SPAC模式的。比如有些企业本来盈利只有一年,可能就不能满足国内A股上市要求之一,但短期内又急于上市,那么SPAC的快捷方式就会应运而生。”
“SPAC模式作为海外市场的一种金融创新工具,本身制度设计有很多优点,只是国内目前的监管政策因素,以及相关中介机构和企业并没有了解,暂时还没有体现出来。”国内一家著名律师事务所的资深人士表示,“这种模式的优劣,最终还是要经过资本市场的洗礼,才能有一个定论。”
SPAC选择目标企业的标准
1.市场容量。在集中市场上占据领先地位,在分散市场上不明显落后于其竞争对手;拥有核心竞争力,能够成为业内整合的核心企业。
2.管理团队。管理层团队完整、拥有丰富的业内经验;管理体系组织合理,高层管理人员保持稳定。
3.竞争壁垒。资源、技术或市场壁垒将使企业站在竞争的制高点。
4.商业模式。拥有获得证明的商业模式、成熟的产品或服务;已经建立并获得证明的、有效的市场渠道。
5.经营业绩。两年以上正式经营记录;拥有持续高速发展的能力;已经盈利并具有持续盈利的能力(倾向于5000万元以上净利润公司)。
作者:Diamondhorse 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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(中国经营报) 内地兴起SPAC上市 跨境换股是最大不确定因素 -- Diamondhorse - (2146 Byte) 2007-10-10 周三, 02:11 (1377 reads) |
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