DFJ：投资百度与eTang的故事  （ZT）
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#1: DFJ：投资百度与eTang的故事  （ZT） (1013 reads) 作者: 资料,  文章时间: 2004-4-13 周二, 23:13
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作者：资料 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

DFJ：投资百度与eTang的故事


在全世界为互联网热潮极度疯狂的时候，手握大把美金的风险投资商无疑最受人追捧；目前，整个市场的状况是，见到互联网的字眼，惟恐避之不及。那么，互联网是否真是一堆光怪陆离的泡沫？互联网投资是否真是一顿消化不良的盛宴？


日前，被Bloomberg Personal Finance评选为最优秀的三大风险投资公司之一、并投资于百度和eTang的美国DFJ投资基金的主席Tim Drape来华访问，一天间与4家正在吸引投资的中国公司会谈：“这足以表明我们对于中国、对于信息经济的信心。”

来自市场的影响不容忽视

Drape上次的中国之行是1990年，十年之后，中国的变化给他留下深刻印象。他说，此行的目的主要是了解中国的市场环境，看看DFJ在这里能够进行何种投资，行业内的最新趋势在哪里；其次，会见那些已经接受DFJ投资的创业者和创业型公司，与他们进行沟通，了解这些公司运作的情况；再有，就是通过实际接触，“培养一些对中国投资环境的感觉”，这对于外来投资者在中国开展业务、相当重要。

值得注意的是，Drape此次中国之行正值美国长达十年的经济繁荣期结束，衰退迹象和悲观气氛弥漫市场的时节。Drape此行是否是为开拓新的投资区域以缓解不景气的美国经济带给投资基金的压力？

Drape否认了这种猜想，他说，早在纳斯达克指数冲击到5000之前，DFJ就已经投资了四个以中国为基础的创业公司：“从很多在硅谷成功的中国人身上，你可以看到中国人所爆发出的创业潜质，中国人具有的创业能力实际上是我们加大对中国区投资的关键因素。”

风险投资得以赢利的关键是所投资公司顺利上市，实现套现退出。而眼下“惨烈”的市况的确给风险投资公司转交“资本接力棒”带来极大困难。Drape称，DFJ的投资风格使其由此所受的影响降低到最低限度。

“我们一般都是在一个公司刚刚成立时进入，习惯于做种子基金。由于公司初创时的模型尚未完全清晰、公司本身的结构还没有完全稳定下来，这时进入的风险往往很大；但早期进入的资金受到的来自公开市场和IPO风向变化的冲击也较小，我们能够在上市前的几次融资中部分、有时是全部地兑现自己的最早投资棗因为你是风险投资基金，所以必要的风险承受力很重要。”

固然人们对目前市场的悲观预测有某种程度上的人为夸大，但紧密与市场相关的风险投资公司却必须实时调校投资模型：“市场好坏与商业有千丝万缕的关系：市况好，资金容易获得，人们追求的就是市场份额；市况不景气的时候，资金成了稀缺资源，管理者要集中力量做赢利。因此，作为供应资金的风险投资商，我们的观念观念也会从追求市场份额转变为追求赢利。”

决定投资的要素不变

DFJ在华投资的四家公司中，百度无疑是最成功的一家，新浪、搜狐和硅谷动力都在使用百度开发的搜索引擎；而DFJ投资的另外一家公司显然就没有这么幸运棗eTang从最早的梦幻组合到盛传搬出嘉里中心、再到全面收缩战线及至公司转型，都成为关注的焦点。

Drape回忆说，投资eTang是1999年6月，第一次投资是500万美元、第二次是300万美元。

当时决定投资的原因是eTang创业团队的智力水平、执行能力和成功欲望都很优秀；eTang瞄准的中国市场潜力巨大；eTang设计的商业模式在当时看来正是被纳斯达克大力追捧的模本。

“现在来看eTang这个个案，我们决定投资所贯彻的三个原则中，市场和创业团队都没有改变。只是当初的模式变成了一种未被证明的模式。但团队还在，还可以选择其它模式来做，eTan储备的现金也能支持他们转型。因此，我们依旧对eTan有信心。从另一方面讲，这是风险投资商想要赢利、想要获得高额回报必须承担的风险、必须付出的成本。”

Drape认为百度是其选择商业模型的典型案例，百度类似于美国的Inktomi，是一个基础互联网的技术公司，这一商业模型在美国证明是成功的，因为所有客户都是付费客户，有充足的资金保证。

“纳斯达克指数的高潮低潮受人的感情因素和心理因素影响，并非因为我们投资了互联网就要强调互联网的优势，而是要在股价的剧烈波动中寻找互联网的本质棗这是一个健康的、高速增长的产业，它的威力在于对传统行业的彻底革新、使传统行业的割据发生变化。在这个基础上的模式都是扎实的。”




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