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主题: [交课外作业] 几家欢喜几家愁 - 业内人士对并购新规的一些探讨

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[交课外作业] 几家欢喜几家愁 - 业内人士对并购新规的一些探讨

dontbesocute
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标题: [交课外作业] 几家欢喜几家愁 - 业内人士对并购新规的一些探讨 (3032 reads) 时间: 2006-8-18 周五, 17:16

作者：dontbesocute 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

[交课外作业] 几家欢喜几家愁 - 业内人士对并购新规的一些探讨

今天比较有空，本来想交校长的作业的。后来看看校长的“初步意见”已经有专业的/业余的法律工作者们回答得七七八八了，俺就give more color权当课外作业吧。

话说这个规定一出来，江湖上又是一片风声鹤唳。鉴于此类监管规定的解释和实施一般都需要有人以身试法才能达到一定的稳定性，现在资本市场上比较近期的（当然可能不太切实际）的想法是赶在生效前close deal，比较长期和务实的做法呢，则是展开各种讨论会以及跟有关部门的勾兑，力争即使不能改变大势之所趋，也不要被当成杀给猴子看的鸡。。。

几个内部的外部的会开下来，感觉可以说是几家欢喜几家愁啊。让我们一家家来看看吧：

先说发愁的吧。首当其冲当然是红筹上市的deals了。并购新规下未来的红筹之路，可以说是五步一监管，十步一审批。沙盘推演一下就知道，从境内资产重组，到设立SPV，再到返程投资，再到海外上市，最后还有资金调回，全部纳入审批范围。全部走一遍下来，拿批准证书就要拿到你手软。最绝的一招是“程序的可逆性”,可称立法之创新。简单说，在申请审批特殊目的公司时你就要同时提交一套将来万一在规定时间里上不了市要将股权结构恢复原状的申请，届时如果真的上不了市，监管部门可以直接批准你预先提交的“申请”，把你的股权结构恢复原状。厉害吧？到那时就真的是一年到头白忙活了。。。但这还不是最厉害的。最厉害的下面再说。比较尴尬的是做了一半的deal，接着走吧，好像没有把握；放弃呢，前面的又白干了。

第二个发愁的：红筹上市的境内股东。今后上市融资收入/利润、红利及资本变动所得外汇收入都要在限期内调回。潜台词：然后依法纳税。这才是最本质、最厉害的，也是这次新规定在国家利益上要实现的最主要目的。税总看不惯那些在纳斯达克闷声大发财的主儿实在不是一天两天了！

[这里顺便回答一下校长的有关问题：

第四十八条特殊目的公司的境外上市融资收入，应按照报送外汇管理机关备案的调回计划，根据现行外汇管理规定调回境内使用。融资收入可采取以下方式调回境内：

　　(一)向境内公司提供商业贷款；

　　(二)在境内新设外商投资企业；

　　(三)并购境内企业。

----上市融资收入应该直接投入企业，怎么还有商业贷款呢？而且也不需要新设外商投资企业啊？看不懂！ -------因为这里说的是“特殊目的公司”，也就是资产都在境内公司里运营的境外公司。因此上市融资收入不能“直接投入企业”（特殊目的公司拿着那么多钱也没用阿，本来就是要用在运营实体上的），而要调回到境内运营实体来使用。至于调回的方式，规定给你设计了这么几种，但用的是“可”，如果有其他构想，也不一定不可，但是应当要在备案的调回计划里就有所说明并得到外管局的认可。）]

继续。。。
第三个发愁的：假外资。这次明确了假外资不能享受外商投资企业的优惠待遇。

第四个发愁的：在中国没有设立公司/分支机构的国际中介机构。并购顾问必须在中国注册登记。

欢喜的呢？其实和发愁的是相对的：

证监会。证监会要把境内资产/权益境外上市审批的权力拿回去，其意已经昭然。尽管并购新规里只是短短的一句话，却是大家一致认为最恐怖的一条。

税总。江湖上传说国家税务总局近期大量招聘了具有英语8级（6级？）的毕业生，估计伊们的作用就是在将来大量阅读各大海外交易所公布之年报和招股说明书，从中发现又诞生了哪些中国籍百万美元宝贝，以及又有多少海外上市融资收入/利润、红利及资本变动所得外汇收入应当调回境内，从而向有关境内人士征收所得税。[提问：如果这样的话，BVI/Cayman/ Mauritius/ … 作为tax heaven的优势还何在呢？]

中外合资的财务咨询公司。作为并购顾问既要有能够评估境外公司财务状况和上市股价的能力，又必须在中国注册登记，舍我其谁？？

此外还有一个重要的不确定因素：发改委。发改委此次不在发文单位之列（据说是发改委和商务部素来不合所致。赫赫。。。），按说无论是境内设外资企业还是境外投资的审批历来都是发改委的势力范围之一，因此实施过程中两个部门的权限如何划分，大家还得拭目以待。。。

形势无疑是严峻的。没有赶上末班地铁的同学们,就准备经受严格的考验吧~当然有一点我还是相信的：新的并购规定虽然毫无疑问是加强了监管和规范，但其意图并不在于把红筹之路堵死。大家要相信所有的法规都是利益平衡的结果。

[以上仅代表个人及some insiders未思考成熟之观点，并非正式法律意见，请各位好自为之，欢迎探讨，勿滥用，勿转贴，勿剽窃。]

作者：dontbesocute 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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